文丨凌先静

年末在影视行业最大的赢家是谁？

很多人看到这个问题的第一感觉肯定是华谊，作为曾经影视第一股的公司，却有着长达三年时间的主业低迷期，电影、电视剧等业务发展相当不顺利，仅靠不断减持掌趣科技等股票维持财报数据上的增长。

不过2017年底，随着华谊投资出品的《芳华》和《前任3》的爆发，让人们看到曾经老大哥华谊又回来了，这两个电影也为华谊贡献超过5亿的收入，因此称为年底的最大赢家。

但是在资本市场上发生了一个奇怪的现象，作为2017年末最大赢家的华谊股票走势却输给了光线。根据数据，从《芳华》上映的2017年12月15日，光线股价开始出现爆发式增长，由最初的10.26元/股，上涨到昨天的13.8元/股，累计上涨34%。

而华谊在这段时间股价从9.07元/股上涨到10.42元/股，上涨幅度仅为14.88%，上涨幅度不足光线的一半。

但是光线在这段时间并没有票房很好的作品，元旦左右上映的《英雄本色2018》以及彩条屋的动画电影《大世界》都表现相对一般，甚至可以用惨淡来形容。

根据猫眼专业版的数据，上映13天的《英雄本色2018》仅收获6208万票房；而《大世界》的票房仅有不到300万，这两个票房体量在这个档期几乎没有任何存在感。

猫眼和实景娱乐利好光线

推动光线股价上涨

光线的股价为什么近期上涨得这么厉害？能解释的只有两点，一是猫眼传言上市的利好，二是实景娱乐的实质性进展。

猫眼的事情要追溯到2016年5月份，当时王长田用23.83亿元的现金和价值23.99亿元的光线传媒股票，换来了猫眼57.4%的股权。

其中光线控股支付8亿现金外加1.76亿股光线传媒股票，购买猫眼电影38.4%的股权；而上市公司光线传媒则以15.83亿现金，购买猫眼电影19%的股权。

其后经历光线增持、猫眼微影合并、再然后腾讯10亿注资猫眼，一系列资本运作之后，猫眼成为国内顶级的泛娱乐公司，并不断传出欲在2018年香港上市。

猫眼的上市传闻也一直吸引着资本市场的高度关注，作为重要股东的光线，自然也利好，这和搜狗上市，股东之一的搜狐股价大涨逻辑是一样的。

同样利好还有实景娱乐方面的布局。根据光线公告，光线与扬州市政府合作在扬州建设中国第一个集影视拍摄制作、教育培训、旅游度假、休闲娱乐等多元业态于一体的影视产业综合体。

公告中项目规划占地面积4150亩，双方合作建设光线（扬州）中国电影世界项目。项目实施主体为光线现场娱乐公司，负责项目的内容提供（IP）、品牌输出、规划设计、施工建设和运营管理。除建设以影棚集群和外景片场为核心的影视拍摄基地外，光线将以自己的IP为核心引擎建设电影主题乐园等，目前透露出的合作模式是被外界看好一种轻资产模式，因此消息一公布便带动股价的上涨，在年初突破11元的大关。

此前光线传媒曾发布公告称，公司与关联自然人王洪田先生在北京签署了《股东协议》，共同出资设立光线（霍尔果斯）现场娱乐有限公司，专事光线的实景娱乐业务。而且，光线传媒总裁王长田也首次出现在扬州项目签约仪式上，光线对该版块的重视程度可见一斑。同时，公开的资料显示，负责光线实景娱乐的王洪田亦是光线公司创始人之一。

光线主营业务表现不佳

拖累股价进入下降通道

资本市场喜欢听故事，有了猫眼和实景娱乐两个非常利好的消息可以带动股价的连续上涨；但资本市场同时也是清醒的，如果公司业绩的基本盘面不能支撑，股价也同样会下跌。

光线在昨天晚上发布2017年业绩预告后，股价迅速下跌，从开盘的13.8元每股下跌到12.92元每股，下跌幅度高达6.38%，并且还有长期下跌的趋势。

答案当然是藏在这份业绩预告里。根据公告，光线在2017年的主营业务上并没有好的表现。

虽然2017年上映了《大闹天竺》《嫌疑人X的献身》《春娇救志明》《重返·狼群》《大护法》《三生三世十里桃花》《缝纫机乐队》及《烟花》等十三部影片，但是这些影片无一例外的成绩都不达预期。

其中《三生三世十里桃花》《缝纫机乐队》最为“惨烈”，上映之前都是备受关注的大片，但是上映之后由于各种复杂的原因票房都不是特别理想。

可以这么说，2017年一整年，光线都没有一部“爆款”，在电影业务上显得有些平淡。

同时在电视剧领域，2017年确认了《嘿,孩子》《最好的安排》《青云志 2》的电视剧发行收入,电视剧收入较上年同期略有下降。

不过，光线虽然主营业务表现不好，但是在直播和投资业务上还是表现很好的，这也是2017年业务增长的最大原因。

尤其是投资业务，增持猫眼的公允价值差值、1.31亿元出售网票网和减持天神娱乐获得1300万的投资收益，都为光线的非经常性损益添砖加瓦，2017年光线累计的非经常性损益合计为1.7亿元－2.2亿元。

经过前几年华谊大量减持掌趣科技股票填充年报业绩的铺垫，目前很多上市公司都将投资收益单列成为公司的成绩之一。这当然没有任何问题，凭借着公司创始人或者投资团队的努力，取得巨额投资收益，是公司实力的证明之一。

但是投资业务并不是实业，作为上市公司还是要聚焦自己主营业务的发展，想办法增加主营业务的收入，这才是上市公司对股东最大的回报。

否则其股价可能很难翻身。以华谊为例，若不是年末《芳华》和《前任3》的双响炮提升主营业务业绩，光靠投资收益撑起来的年报业绩注定提振不了股价，长期在低位徘徊。