文 | 浮萍

沉寂了2年多时间后，博纳影业再次更新了招股书。

作为国内头部的影视公司、也是为数不多具备上市条件但迟迟未能实现回归A股夙愿的公司，博纳影视近年来拿出了诸多口碑较好的电影，从《中国机长》《烈火英雄》到《红海行动》《湄公河行动》等。

最新抗疫题材的主旋律电影《中国医生》也花落博纳，这个以钟南山院士为原型的电影，在疫情还未结束的特殊时刻，从项目一公布就备受关注，期待这部电影能表现出中国医务人员的赤诚与勇敢。

也是因为疫情的关系，中国电影行业上半年被按下了暂停键，这对于以电影为主业的公司来说打击是致命的，但是文娱商业观察根据最新的财务数据发现，博纳影业并未出现像其他影视公司那样的大额亏损，财务数据相对来说比较稳健。

财报资料显示博纳影业上半年实现营业收入7.55亿元，实现净利润2680.06万元；扣非净利润为793.11万元，从这个数据可以看出博纳上半年能够逆市盈利，最主要的还是靠非经常损益。

不过这个成绩已经非常不错了。对比其他影视公司可以发现万达电影亏损15.67亿元，被迫关闭17家影城，金逸影视、上海电影、横店影视等以电影为主业的公司，也预告亏损幅度明显。

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资本+片约多层绑定

博纳与明星股东之间的双赢

在旧版本的招股书里，博纳影业最为人关注的就是明星股东。

据悉与博纳合作密切的张涵予、章子怡、陈宝国、黄晓明、黄建新、韩寒几位明星都不同程度的直接持股，其中张涵予、黄晓明分别持股0.31%，章子怡持股0.19%，陈宝国持股0.13%，黄建新和韩寒分别持股0.06%。

他们都是在博纳私有化之后突击入股的，可见博纳影业希望与明星深度捆绑，毕竟在影视圈这些人都是资源密集型人才，绑定他们博纳就能在影视项目中拥有主动权。

在新一版的招股书里，博纳影业不仅强调了对于名导、名演们的资本捆绑，更强调了对于他们的作品捆绑。据悉博纳影业与林超贤、尔冬升、章子怡、陈宝国、陈凯歌、陈凯歌、张涵予、陈国辉等人签订了1-5部不等的合作权益。

以张涵予为例，这是一个与博纳影业深度捆绑的实力派明星，先后出演了博纳的主旋律题材电影《智取威虎山》《湄公河行动》《红海行动》《中国机长》，招股书资料显示张涵予与博纳达成了5部作品的合作权益，其中一部是张涵予导演的作品。这意味着在不久的将来，我将会看到张涵予的导演处女作。

而博纳与韩寒的关系更为复杂，类似于交叉持股的方式进行多重绑定。

2017年博纳影业曾以2.5亿投资韩寒创立的亭东影业，持有12.5%的股权，这也意味着2015年才成立、电影代表作《乘风破浪》《飞驰人生》的亭东影业估值已高达20亿；

随后博纳影业又以8108.07万元的价格获得果麦文化约7.05%的股权，这是由路金波、韩寒携手创立的文学出版公司，很显然博纳影业是想获得IP来源以及参与更多明星作家的项目，也与韩寒的捆绑更密切。

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《中国机长》获利5.57亿元

《决胜时刻》等亏损

在博纳近年的发展历史上，《智取威虎山》是一部非常重要的片子。

这部影片奠定了于冬在中国企业家群体中的地位，为博纳的私有化带来众多资本的青睐，也进一步强化了博纳好莱坞式主旋律电影的风格，成为博纳最具特色的电影资本。加上后来的《建军伟业》《湄公河行动》《红海行动》《中国机长》《烈火英雄》等影片，某种程度上博纳成了红色电影的代名词。

博纳深耕红色电影，不仅因为带来名，还能够实实在在带来利。招股书显示博纳《智取威虎山》的成本约为4800万元，但是该片在2014年和2015年总计贡献约为2.26亿元的收入，这意味着这部电影的投资回报率接近500%。

虽然近年来影视行业进入深度调整，影视制片的毛利有所下降，但是博纳独特的内容生产方式依然维持着令人羡慕的高回报率。

招股书资料显示，博纳2019年爆款作品《中国机长》投资的毛利为2.62亿元、毛利率为69.39%、发行的毛利为2.59亿元，毛利率为100%，这意味着在这部影片上博纳总获利5.57亿元。

而《烈火英雄》这部影片的毛利相对来说小一些。资料显示其投资的毛利为3983.1万元、毛利率为28.48%；发行的毛利为2.19亿元，毛利率为100%，这意味着在这部影片上博纳总获利2.58亿元。

电影公司的项目也不一定总是赚钱，亏欠也是常态。

2019年博纳主控投资、发行的电影《决胜时刻》就总体亏损了1515.57万元；参投、主控发行李少红导演的《妈阁是座城》则整体毛利亏损239.51万元。

虽然有些项目上亏损，但是总体上来说博纳依然是优质的内容公司，在疫情尚未影响的2019年依然拿出了不错的成绩单。

招股书资料显示，2019年博纳影业实现营业收入31.16亿元，相比较于2018年的27.84亿元同比增长12%；实现净利润3.15亿元，相比较于2018年的2.64亿元同比增长19%。

目前博纳影业的上市依然遥遥无期，不过昨天创业板注册制18家企业初亮相之后，在A股全面推行注册制已经被提上日程。新的IPO发行制度下，博纳大概率将会完成多年A股上市夙愿。